Obbligazioni: una guida sui rating

Una guida dettagliata sui rating delle agenzie specializzate. Categorie,
rischi e percentuali di default

Mauro Introzzi

martedì, 6 ottobre 2009 - 15:34

Tra oligopolio e necessitÃ*: le agenzie di rating La disciplina dei
corporate bond Obbligazioni e titoli obbligazionari Il rating
Il rating è un giudizio, condotto da alcune societÃ* specializzate, sulla
"salute finanziaria� di imprese, Stati e istituzioni pubbliche che
emettono un’obbligazione. Questa valutazione è condotta sulle capacitÃ*
degli emittenti di poter rimborsare il capitale a scadenza e di poter
pagare in modo regolare gli interessi dovuti.
I rating sono richiesti dalle societÃ* emittenti, a pagamento, e sono
condotti attraverso criteri standardizzati che si basano sul confronto
con altre realtÃ* operanti nei medesimi settori.
Per le imprese esistono normalmente due rating, uno a breve e l’altro a
lungo, mentre per gli Stati sono previste altrettante categorie, e
giudizi su debito estero e debito domestico.

Come si nota dallo schema seguente esiste una certa equivalenza tra i
giudizi delle diverse societÃ*. Ciò non esclude comunque che le
principali societÃ* possano avere opinioni differenti sullo stesso
emittente. Tali situazioni non sono infrequenti, anzi.

Le categorie dei rating
Esiste una linea di demarcazione tra le categorie di rating,
individuabile tra il giudizio BBB-/Baa3 e quello BB+/Ba1. Le valutazioni
superiori sono chiamate anche “investment grade� e caratterizzano la
tipologia di bond tipicamente acquistata dalla maggioranza degli
investitori istituzionali, fondi obbligazionari su tutti. La categoria
inferiore contraddistingue i “non investment grade�, prede tipicamente
di un numero più ristretto di investitori, principalmente i fondi
specializzati nell’high yield.

Tabella 1: i giudizi delle principali agenzie di rating

Categoria S&P Moody's Fitch % default*
Rischio
Investment grade (o categoria "investimento") AAA Aaa AAA 0,01% Minimo
AA+ Aa1 AA+ 0,02% Modesto
AA Aa2 AA 0,03%
AA- Aa3 AA- 0,04%
A+ A1 A+ 0,05% Medio Basso
A A2 A 0,07%
A- A3 A- 0,09%
Investment grade inferiore BBB+ Baa1 BBB+ 0,13% Accettabile
BBB Baa2 BBB 0,18%
BBB- Baa3 BBB- 0,30%
Non investment grade (o categoria "speculativa") BB+ Ba1 BB+ 0,50%
Accettabile con attenzione
BB Ba2 BB 0,90%
BB- Ba3 BB- 1,60%
Non investment grade inferiore B+ B1 B+ 2,60% Attenzione specifica con
monitoraggio continuo
B B2 B 4,50%
B- B3 B- 7,50%
CCC+ Caa1 CCC 13,00%
CCC Caa2 CC 16,00% Sotto stretta osservazione/Esito dubbio
CCC- Caa3 C 20,00%
CC Ca DDD 26,00%
SD C DD 33,00%
D D ---

* percentuale di default media, il dato può subire variazioni nel tempo

Tabella 2: descrizione di emittenti e bond in base al giudizio

Categoria Rischio Descrizione Emittente Descrizione Bond
Investment grade (o categoria "investimento") Minimo Elevata qualitÃ*
dell'attivo, eccellente posizionamento, elevatissime capacitÃ* di
copertura del debito. Obbligazione di migliore qualitÃ*. Pagamento sicuro
di capitale e interessi.
Modesto Buona qualitÃ* dell'attivo e solida, capacitÃ* di copertura del
debito. Obbligazioni di qualitÃ* alta. Pagamento garantito di capitale e
interessi.


Medio Basso Soddisfacente qualitÃ* dell'attivo, capacitÃ* di copertura
nella media. Obbligazioni di qualitÃ* medio-alta. Pagamento garantito di
capitale e interessi.


Investment grade inferiore Accettabile QualitÃ* e liquidabilitÃ*
dell'attivo accettabili, più debole capacita di copertura del debito.
Obbligazioni di qualitÃ* media. Pagamento garantito di capitale e
interessi nel presente, ma non altrettanto in futuro.


Non investment grade (o categoria "speculativa") Accettabile con
attenzione QualitÃ* e liquidabilitÃ* dell'attivo accettabili ma non grado
di rischio significativo. Limitata capacitÃ* di copertura del debito.
Obbligazioni speculative. Nel lungo periodo non ben garantite.


Non investment grade inferiore Attenzione specifica con monitoraggio
continuo Credito sotto osservazione. Alta leva finanziaria. Obbligazioni
non desiderabili. Garanzia di capitale e interessi bassa nel lungo periodo



Sotto stretta osservazione/
Esito dubbio Credito sotto osservazione. Bassa qualitÃ* dell'attivo ed
elevati problemi di liquiditÃ*. Obbligazioni altamente speculative, con
scarse o nulle prospettive di pagamento.

"LoZioPuparo" <nomail@punto.it> ha scritto nel messaggio
news:m71Fn.167011$9f6.238295@twister1.libero.it...
> Obbligazioni: una guida sui rating

Si scrivono libri e si analizza in maniera dettagliata, circostanziata,
efficace, teorie economiche.
Però, stranamente, le human actions non tengono conto (non solo nel senso
che non si affronta
il problema alla radice) delle finanze "etiche" (o se
preferite si può utilizzare la parola al singolare, etica), senza le quali
le
azioni umane si configurano in un percorso tortuoso tra "conflitto di
interesse" e "quant'altro
vi venisse in mente" (a vostra scelta potrete districarvi tra insider
trading, aggiotaggio,
"furbate" di ogni tipo e genere, neologismi, ecc, etcetera), intendendo per
quant'altro quello che è facile intuire, che di fatto minano alla
base le stesse azioni e le stesse teorie economiche, che le giustificano, ad
"espletarsi", (ma sono sicuro che troverete facilmente un termine o più
termini
più appropriato/i) in un libero mercato.



> Una guida dettagliata sui rating delle agenzie specializzate. Categorie,
> rischi e percentuali di default

http://www.ilmessaggero.it/articolo_...npl=&desc_sez=

http://intermarketandmore.investireo...ing-11546.html

"Francesco L.C." <franklococo@excite.it> ha scritto nel messaggio
news:4be4ee23$0$1116$4fafbaef@reader2.news.tin.it. ..

Si faccia attenzione che l'etica delle human actions non è la stessa cosa di
quella applicata alla finanza.
Che implicitamente, però, o anche indirettamente, quest'ultima, riguarda
il destino di ogni essere vivente
sul pianeta terra.