TISCALI: L'anomalia dell'aumento di capitale

In una seduta dove l’indice FTSE/Mib vola sui nuovi massimi del 2009
spicca anche il balzo di Tiscali ;TIS.MI> che fa segnare un rialzo
spettacolare del 357% a 1,13 euro proprio nel giorno del debutto
dell’aumento di capitale da 180 milioni di euro, operazione che prevede
l’emissione di 643 nuove azioni ogni 22 azioni possedute al prezzo di
0,10 euro l’una per un totale di 1,799.830.945 nuove azioni. Non è la
prima volta quest’anno che operazioni di ricapitalizzazione vengono
architettate in modo così complicato, in modo da confondere i piccoli
azionisti che nei prossimi giorni si vedranno ballare davanti agli
occhi numeri difficili da ricollegare tra loro. Lo abbiamo giÃ* visto
nei precedenti casi di Seat ;PGIT.MI> e Pirelli RE ;PCRE.MI>, societÃ*
entrambe affamate di capitali freschi come Tiscali. Vediamo di spiegare
perché le societÃ* decidono di organizzare una struttura così
complicata: Cosa può fare un'azienda in crisi di liquiditÃ* come Tiscali
per essere quasi certa di chiudere con successo un aumento di capitale
ed evitare di mostrare il fianco agli attacchi della speculazione
"cattiva"?1) Come prima mossa può ridurre il numero della azioni in
circolazione da 616 milioni a 61,6 milioni, raggruppando le vecchie
azioni in ragione di 1 nuova ogni 10 vecchie. Il prezzo della nuova
azione passa miracolosamente da un valore molto basso a un valore molto
alto, ovvero da 0,32 a 3,20 euro. Ed è quanto effettivamente ha fatto
Tiscali a metÃ* settembre. 2) Subito dopo si può lanciare un aumento di
capitale a un prezzo di sottoscrizione straordinariamente basso, per
esempio 0,10 euro quando il titolo quota più di 3 euro. Ed è quanto
effettivamente ha fatto Tiscali a partire da oggi.3) L'effetto di
questa operazione è che, mentre l’aumento di capitale è in corso, il
flottante da “controllare� per tenere il prezzo di Borsa sopra il
prezzo di sottoscrizione sarÃ* pari al massimo a 61,6 milioni di euro (1
euro per 61,6 milioni di azioni attualmente esistenti). La matematica
dice che questa situazione si è creata sulle azioni Tiscali.4) In
questo modo sarebbe abbastanza facile mantenere il prezzo di Borsa del
titolo sopra il prezzo di assegnazione delle nuove azioni e rendere
quindi "appetibile" l'aumento stesso. 5) Tanto più che, più alto sarÃ*
il prezzo dell’azione, tanto più il diritto di opzione si adatterÃ*
necessariamente a quel prezzo, anche perché è praticamente impossibile
fare arbitraggi tra azione e diritto per il divieto di vendere allo
scoperto. 6) La situazione specifica si complicherebbe ulteriormente
con la decisione di associare ad ogni nuova azione 1 warrant 2009-2014
valido per sottoscrivere 1 nuova azione a 0,80 euro ogni 20 warrant, ma
per semplicitÃ* non ne abbiamo tenuto conto nei nostri calcoli.Diritti
d'opzione a forte sconto sull'azione. Ai prezzi di oggi è anche
evidente l'anomalia tra azioni e relativi diritti d'opzione, trattati a
forte sconto: comprando 22 diritti a 2,28 euro (totale 50,16 euro) si
possono sottoscrivere 643 azioni a 0,10 centesimi di euro ciascuna
(totale 64,30 euro) per ottenere alla fine 643 azioni a 0,178 euro
ciascuna (114,46 euro/643 azioni), una quotazione che resta a forte
sconto rispetto al prezzo dell'azione che vale ora 0,93 euro. Per chi
volesse approfondire i motivi di questa anomalia si rinvia ai Focus
dedicati all'argomento da Websim a proposito di Seat e Pirelli
RE.Conclusioni. La sensazione è che l’operazione sia stata congegnata
proprio per evitare brutte sorprese a chi chiede capitali freschi al
mercato: secondo noi sarÃ* impossibile vedere l'azione Tiscali crollare
sotto il prezzo di emissione delle nuove azioni, mentre sarÃ* facile
assistere a violente escursioni di prezzo in quanto comunque mancherÃ*
"carta" da vendere, anche se il diritto d’opzione resterÃ* a sconto
sulla paritÃ*. Alla fine, il numero complessivo delle azioni, oggi pari
a 61,6 milioni, salirÃ* a 1,8614 miliardi. Inevitabilmente il prezzo
tornerÃ* in Borsa sotto 1 euro.

www.websim.it

"Elton Gruber" <elton@gruber.it> ha scritto nel messaggio
news:4ad33764$0$1108$4fafbaef@reader2.news.tin.it. ..
> TISCALI: L'anomalia dell'aumento di capitale

> quindi "appetibile" l'aumento stesso. 5) Tanto più che, più alto sarÃ* il
> prezzo dell’azione, tanto più il diritto di opzione si adatterÃ*
> necessariamente a quel prezzo,

I conti quindi li abbiamo fatti bene.
Però resta l'anomalia dei diritti che dovrebbero quotare una cifra
stratosferica
ed invece scendono.
Mi son beccato due stop loss, poi ho smesso e meno male che ho smesso
perchè da 2,50 sono precipitati.
Ora, la Consob non può andare a sfruculiare per vedere chi manovra sempre
sempre gli stessi titoli mandandoli a quotare oltre ogni ragionevole
ipotesi?
Non credo sia permesso manovrare in questo modo, non vi pare?

"bony" <cafaboni@tin.it> ha scritto nel messaggio
news:4ad33a3d$0$1114$4fafbaef@reader1.news.tin.it. ..
> "Elton Gruber" <elton@gruber.it> ha scritto nel messaggio
> news:4ad33764$0$1108$4fafbaef@reader2.news.tin.it. ..
>> TISCALI: L'anomalia dell'aumento di capitale
>> quindi "appetibile" l'aumento stesso. 5) Tanto più che, più alto sarà il
>> prezzo dell'azione, tanto più il diritto di opzione si adatterà
>> necessariamente a quel prezzo,
> I conti quindi li abbiamo fatti bene.
> Però resta l'anomalia dei diritti che dovrebbero quotare una cifra
> stratosferica
> ed invece scendono.
> Mi son beccato due stop loss, poi ho smesso e meno male che ho smesso
> perchè da 2,50 sono precipitati.
> Ora, la Consob non può andare a sfruculiare per vedere chi manovra sempre
> sempre gli stessi titoli mandandoli a quotare oltre ogni ragionevole
> ipotesi?
> Non credo sia permesso manovrare in questo modo, non vi pare?


i diritti sono ancora cari
devi guardare solo quelli

"mascheroni" <go@west> ha scritto nel messaggio
news:4ad34118$0$1106$4fafbaef@reader2.news.tin.it. ..

> i diritti sono ancora cari
> devi guardare solo quelli

Perchè cari?
Guarda più sotto, ci sono i conti
e tu fammi i tuoi.