18 settembre 2008
È la banca retail il modello vincente dopo il terremoto
di Alessandro Merli

È suonata la campana per le banche d'investimento indipendenti? Ed è una
campana a morto, come ha detto John Plender, il commentatore del "Financial
Times"? La risposta è oggi nelle mani di due soli protagonisti, Goldman
Sachs e Morgan Stanley, e anche quest'ultima, nonostante abbia annunciato
ieri risultati migliori delle attese, è sottoposta a fortissime pressioni
del mercato. Più della sopravvivenza di queste due istituzioni, però, oggi è
in discussione quella di un modello di business che la crisi finanziaria
dell'ultimo anno può avere definitivamente sepolto.
Le cronache più recenti hanno raccontato la fine delle altre tre: Bear
Stearns, la più piccola delle grandi e una delle più aggressive, è stata
acquisita a marzo da Jp Morgan grazie a un'operazione garantita dalla
Federal Reserve, Merrill Lynch è finita nella braccia di Bank of America
nelle stesse ore in cui Lehman Brothers chiudeva definitivamente i battenti,
per essere probabilmente rilevata in parte dall'inglese Barclays. Tutti e
tre gli acquirenti sono banche ordinarie, che pur avendo una divisione più o
meno grande di investment banking, hanno anche una vasta rete di sportelli e
una forte base di depositi al dettaglio. È rivelatrice una frase pronunciata
lunedì dal presidente di Bank of America, Ken Lewis: «Ero convinto da sette
anni che le banche commerciali alla fine avrebbero controllato le banche
d'investimento per le difficoltà di queste ultime a finanziarsi».
L'abolizione, proprio alle soglie di questo decennio, dell'ormai obsoleto
Glass-Steagall Act, che negli Usa proibiva la commistione delle due
attività, ha consentito le tre operazioni.
Alle difficoltà di raccolta le investment bank hanno ovviato facilmente
dall'inizio di questo decennio grazie a un'era di tassi d'interesse bassi e
all'innovazione finanziaria che hanno generato e che ha consentito loro di
creare prodotti finanziari complessi, cederli a terzi, sfruttare veicoli
fuori bilancio, utilizzare i mercati del commercial paper e dei pronti
contro termine. È un mondo che improvvisamente si è paralizzato con la crisi
scoppiata nell'estate dell'anno scorso, quando la base di capitale delle
banche d'investimento è stata investita dalle perdite, per le quali non è
bastata in molti casi la ricapitalizzazione operata soprattutto dai fondi
sovrani. Mentre le banche ordinarie, fra le quali quelle con attività più
importanti di investment banking (Citigroup, Ubs, Credit Suisse), hanno
subito l'impatto più violento della crisi, hanno in qualche modo potuto
appigliarsi all'attività bancaria tradizionale. E in misura crescente
puntano, in questi mesi di crisi, a rafforzarla: Deutsche Bank acquisirà
Postbank, Commerzbank ha rilevato Dresdner, Santander ha comprato Alliance &
Leicester da aggiungere alla rivitalizzata Abbey in Gran Bretagna, Crédit
Mutuel si è presa la rete di sportelli di Citi in Germania. Da questa scossa
epocale, chi esce meglio di tutti sono le banche più decisamente orientate
al retail, per tutti questi anni bollata come l'attività meno remunerativa.
La domanda dei servizi forniti dalle banche d'investimento non svanirà da un
giorno all'altro, ma queste dovranno fornirli in un mondo dove l'uso delle
leva finanziaria sarà drasticamente ridotto, dove i rischi dovranno essere
ridimensionati o monitorati più strettamente, dove sarà richiesto più
capitale, dove l'attività di proprietary trading che è stata la vera miniera
d'oro di molte investment bank nell'ultimo decennio si contrarrà, in altre
parole dove la redditività sarà nettamente inferiore a quella ottenuta
nell'epoca d'oro che è appena crollata così fragorosamente sulle sue incerte
fondamenta.

18 settembre 2008

"Bigmeme" <bigmemeNOSPAM@gmail.com> ha scritto nel messaggio
news:48d2f37e$0$40310$4fafbaef@reader5.news.tin.it ...
> 18 settembre 2008
> È la banca retail il modello vincente dopo il terremoto
> di Alessandro Merli

questo ha letto le mie parole postate ieri notte..
sto copione?!
ciao ciao

bigmeme