Io sono d'accordo con questo articolo. Un paio di mesi di sofferenza e siamo
fuori

l Sole-24 Ore
sezione: SETTIMANA FINANZIARIA data: 2008-01-12 - pag: 40
autore: Borse. Aumentano i rischi di una recessione negli Usa, ma i mercati
azionario e obbligazionario scontano già nei prezzi lo scenario peggiore

La speranza d'aver toccato il fondo

I gestori si affidano alla volontà della Fed di tagliare aggressivamente i
tassi d'interesse
di Walter Riolfi

Se recessione vi sarà in America, sarà la prima volta che il mercato è
riuscito a predirla con estrema esattezza. E sarà la prima volta che gli
economisti l'hanno colta nelle loro analisi. A parlare di semplice
rallentamento sono rimasti in pochi e tutti i grandi broker (come Goldman
Sachs, Morgan Stanley, Merrill Lynch) sono convinti che l'economia Usa cadrà
in recessione all'inizio del 2008. Dunque adesso. Giovedì, dopo le parole
del presidente della Fed Ben Bernanke, alcuni hanno letto la conferma delle
loro tesi: la situazione è talmente peggiorata che anche la banca centrale
ha capito di dover tagliare i tassi in modo aggressivo. Altri hanno creduto
di scorgere un messaggio rassicurante: è vero che irischi per l'economia
sono aumentati, ma la Fed è pronta a intervenire adeguatamente anche per
correre in aiuto al sistema finanziario afflitto da un crisi del credito che
nell'ultimo mese s'è aggravata più nella psicologia degli operatori che in
termini reali.
Del resto, Bernanke non ha precisato che la Fed non «prevede recessione »,
ma rallentamento economico? E se si deve credere alla previsioni fatte
giovedi da un altro membro della Federal Reserve (Hoenig) e in parte a
quelle espresse ieri da Mishkin,l'economia si riprenderà senza troppi danni.
Non è detto che tutto ciò sia consolante, visto che non è nel costume di
istituzioni importanti come una banca centrale (o un Governo) allarmare i
cittadini su un'imminente recessione.Suona però un po' strano il coro di
operatori pessimisti in questa occasione, quando a fine 2000 quasi nessuno
paventava il peggio, pur con un mercato azionario sopravvalutato del 50%.
Forse strategist ed analisti hanno capito la lezione dopo la bolla di 8 anni
fa e per questo sono tutti diventati più prudenti. Ma a sentire loro (specie
quelli dell'obbligazionario) avremmo dovuto essere in recessione fin dal
2006.
Non potendo sapere se il Pil Usa subirà una contrazione nel primo trimestre
2008 e forse anche nel secondo, consola tuttavia il pessimismo dei mercati
finanziari. Se non altro perché significa una cosa: che le quotazioni stanno
già scontando lo scenario peggiore. Quelle dei Treasury sicuramente, con i
rendimenti dei decennali al 3,8% e dei titoli a due anni al 2,6%. E in buona
parte pure quelle di Wall Street perché, stando alle stime degli analisti,
l'S&P500 varrebbe meno di 14 volte gli utili 2008, visti tuttavia in
ottimistica crescita del 15%.Nell'ipotesi che non crescessero affatto, il
p/e sarebbe attorno a 16, circa la metà dei multipli della bolla 2000. E
anche se la Borsa non stesse scontando appieno una recessione, analisti
moderatamente pessimisti come quelli di Morgan Stanley si aspettano un calo
del 10% di Wall Street rispetto ai prezzi di fine 2007. Considerando che
l'S&P500 ha già perso il 5% (e il Nasdaq l'8%), non ci vorrebbe molto per
toccare il fondo.
Vi sono settori (come i finanziari) che hanno sacrificato oltre il 40% in
America e quasi il 30% in Europa (il 23% in Italia, pur con un sistema solo
sfiorato dalla crisi del credito) e tantissime piccole e medie
capitalizzazioni hanno visto i loro prezzi scendere ai livelli del 2005 o
peggio, senza che si sia verificato un vero allarme sugli utili, come per i
titoli finanziari.
Il fatto che l'economia mondiale non dia segni sostanziali di crisi fa
credere che in un mondo globalizzato molte imprese non subiscano
contraccolpi pesanti da una eventuale recessione Usa. E può darsi che anche
gli analisti, solitamente esuberanti nelle loro stime fino a pochi mesi fa,
stiano adesso peccando per eccesso. In ottobre prevedevano utili (per
l'S&P500) in crescita dell'11,5% nel 4?trimestre. Adesso li vedono
pesantemente negativi (-8,4%). Ma su ques'ultimo dato pesa la forte
contrazione stimata per i finanziari (-62%), mentre tecnologici e
farmaceutici sono previsti in crescita rispettivamente del 23 e 12%.
In settimana Wall Street ha visto l'S&P scendere dello 0,75% e il Nasdaq del
2,58%. Lo Stoxx ha ceduto il 2,4% (-2,3% Londra, -1,4% Parigi, -1,2%
Francoforte, -0,2% Milano).

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Quando l'ultimo albero sarà stato abbattuto,
l'ultimo fiume avvelenato,
l'ultimo pesce pescato,
l'ultimo animale libero ucciso...
Vi accorgerete che non si può mangiare il denaro.
(Nativi Cree).

io non leggo nulla solo statistiche sul passato che rivelano il presente

il resto ...........carta da culo